제2008-50호 / 2008. 12. 7～12. 13

차      례

금주의 포커스

◇ 최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향	1

◇ 미 연준, 페더럴펀드 목표금리 0.0∼0.25%로 인하	17

◇ 일본의 경기침체 현황과 회복 전망	21

주요국의 금융․경제

33

▷ 미 상원, 자동차 산업 구제법안 부결

▷ 일본, 3·4분기 실질 GDP 성장률 큰 폭 하향조정

▷ EU 정상회의, 2,000억유로의 경기부양대책 합의

▷ 중국, 11월중 수출이 감소로 전환되고 생산은 크게 둔화

국제금융시장

47

▷ 금리

▷ 환율

▷ 주요국 주가

국제원자재시장

52

▷ 원유

▷ 비철금속 및 농산물

▷ 반도체 및 금

※ 경제지표 발표일정 및 시장 전망치	61

※ 주요국의 경제지표	65

최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향

해외경제 포커스 제2008-50호 / 2008. 12. 7 ～ 12. 13

해외경제 포커스 제2008-50호 / 2008. 12. 7 ～ 12. 13

1. 美國經濟 : 침체

□ 10월중 소매판매 및 자본재 수주의 감소세가 더욱 심화되고 주택경기도 악화*

* 주택착공호수는 79.1만호로 통계 작성(1959. 1월) 이후 최저치 기록

― 또한 취업자수가 전월에 이어 큰 폭으로 감소한 가운데 실업률이 대폭 상승

□ 10월중 소비자물가는 오름세가 큰 폭으로 둔화(전년동월대비 9월 4.9% → 10월 3.7%)

미국의 주요 경제지표

(전기대비, %)

		2006		2007				2008
				연간	3/4	4/4		1/4	2/4	3/4	8월	9월	10월
실질 GDP1)		2.8		2.0	4.8	-0.2		0.9	2.8	-0.5	-	-	-
					<2.8>	<2.3>		<2.5>	<2.1>	<0.7>	-	-	-
산업생산2)		2.2		1.7	3.6	0.3		0.4	-3.4	-8.9	-1.3	-4.1	1.5
개인소비지출(실질)2)		3.0		2.8	2.0	1.0		0.9	1.2	-3.7	-0.1	-0.4	-0.5
소매판매		5.8		4.2	0.7	1.3		-0.3	0.9	-1.3	-0.7	-1.6	-2.9
(자동차 제외)		(6.7)		(4.5)	(0.8)	(1.6)		(0.5)	(2.5)	(0.6)	(-1.1)	(-0.7)	(-2.4)
비방위자본재수주3)		10.7		-2.7	0.3	-0.8		1.1	2.5	-1.3	-2.3	-3.4	-5.0
주택가격(신축)		2.3		0.6	0.0	-1.6		-0.6	0.4	-4.3	-7.0	0.4	-1.7
〃 (기존)		1.0	-	-1.3	-1.2	-6.2		-4.4	4.8	-3.1	-3.4	-5.8	-4.2
주택판매(신축)		-18.1		-26.2	-14.3	-10.9		-13.8	-7.5	-9.0	-10.1	0.7	-5.3
〃 (기존)		-8.5		-12.8	-7.0	-8.4		-0.9	-0.9	2.3	-2.2	4.7	-3.1
주택착공호수4)		180.1		135.5	129.8	115.1		105.3	102.5	87.7	85.4	82.8	79.1
수출(실질기준)		10.4		7.9	4.8	0.8		1.8	4.0	1.7	0.1	-8.2	-0.9
실업률(%)		4.6		4.6	4.7	4.8		4.9	5.3	6.0	6.1	6.1	6.5 [6.7]
비농업부문취업자수5)		2,099		1,096	212	241		-247	-214	-597	-127	-403	-320 [-533]
근원PCE 가격지수6)		2.3		2.2	2.0	2.2		2.2	2.3	2.4	2.4	2.3	2.1
소비자물가6)		3.2		2.9	2.4	4.0		4.1	4.4	5.3	5.4	4.9	3.7
		(2.5)		(2.3)	(2.2)	(2.3)		(2.4)	(2.3)	(2.5)	(2.5)	(2.5)	(2.2)
생산자물가6)		3.0		3.9	3.7	6.5		6.9	7.6	9.4	9.6	8.7	5.2
		(1.5)		(1.9)	(2.2)	(2.2)		(2.4)	(2.9)	(3.6)	(3.6)	(4.0)	(4.4)
경기선행지수7)		104.0		103.7	104.0	102.9		102.0	101.9	100.6	100.3	100.4	99.6
소비자신뢰지수8)		105.9		103.4	105.7	91.2		76.5	57.3	57.3	58.5	61.4	38.8 [44.9]

주: 1) 전기대비 연율, <  >내는 전년동기대비    2) 분기는 연율     3) 항공기 제외

4) 연간 환산치, 만호  5) 증가분, 천명  6) 전년동기대비, (  )내는 근원물가 상승률

7) Conference Board(2004=100) 8) Conference Board(1985=100) 9) [  ]내는 11월 수치

자료: 미 상무부, 노동부, 연준, Conference Board, 부동산중개인협회

<참고 1>

미국 경기침체의 장기화 가능성

□ NBER은 미국경제가 2007. 12월(분기로는 2007년 4·4분기)부터 경기침체기에 진입하였다고 공식 발표(12/2)

― 2007. 12월을 기점으로 고용지표(취업자수)가 감소세로 전환된 것이 주된 요인

― 실질 GDP 성장률도 2007년 4·4분기 마이너스 성장 이후 2분기가 지난 금년 3·4분기에 다시 마이너스 성장

□ 경기침체가 이미 13개월째 지속되면서 전후 최장(종전 16개월)의 침체기를 기록할 가능성

― 전문가들은 가계소비의 부진 심화, 신용경색 지속, 경기부양책 효과 지연* 등으로 최소한 내년 1·4분기까지 3분기 연속 마이너스 성장 예상

* Barack Obama 대통령 당선자(2009. 1. 20일 취임)의 추가 경기부양책(5,000～7,000억달러 예상) 효과가 내년 2·4분기부터 가시화될 전망

미국의 경기순환 주기
침 체 기1)	지속기간(개월)
고 점 저 점	침체기	확장기
1929. 8(Ⅲ) ～ 33. 3(Ⅰ)	43	21
1937. 5(Ⅱ) ～ 38. 6(Ⅱ)	13	50
1945. 2(Ⅰ) ～ 45.10(Ⅳ)	8	80
1948.11(Ⅳ) ～ 49.10(Ⅳ)	11	37
1953. 7(Ⅱ) ～ 54. 5(Ⅱ)	10	45
1957. 8(Ⅲ) ～ 58. 4(Ⅱ)	8	39
1960. 4(Ⅱ) ～ 61. 2(Ⅰ)	10	24
1969.12(Ⅳ) ～ 70.11(Ⅳ)	11	106
1973.11(Ⅳ) ～ 75. 3(Ⅰ)	16	36
1980. 1(Ⅰ) ～ 80. 7(Ⅲ)	6	58
1981. 7(Ⅲ) ～ 82.11(Ⅳ)	16	12
1990. 7(Ⅲ) ～ 91. 3(Ⅰ)	8	92
2001. 3(Ⅰ) ～ 01.11(Ⅳ)	8	120
2007.12(Ⅳ) ∼ ‥	132)	73
주: 1) ( )내는 분기 2) 2008. 12월 현재 자료: NBER

2. 中國經濟 : 성장 둔화

□ 10월중 소비, 투자 및 수출 모두 증가세가 둔화

― 산업생산은 내외수요 둔화로 증가율이 2005. 2월(7.6%) 이후 처음으로 한 자릿수로 하락

□ 소비자물가는 식료품 가격 안정 등으로 오름세가 계속 둔화(전년동월대비 9월 4.6% → 10월 4.0%)

― 총통화(M2) 증가율은 신규대출 둔화*(9월 3,745억위안 → 10월 1,189억위안) 등으로 전월에 비해 하락(전년동월대비 9월 15.3% → 10월 15.0%)

* 경기 둔화에 따른 투자 위축으로 기업의 대출수요가 줄어든 데 주로 기인. 특히 총투자의 25%를 차지하는 부동산 개발 투자가 1∼9월 26.5% → 1∼10월 24.6%로 둔화

중국의 주요 경제지표

(전년동기대비, %)

		2006		2007				2008
				연간	3/4	4/4		1/4	2/4	3/4	8월	9월	10월
GDP 성장률1)		11.6		11.9	11.5	11.3		10.6	10.1	9.0	-	-	-
산 업 생 산	.6	16.6	.6	18.5	18.1	17.5	.6	16.4	15.9	13.0	12.8	11.4	8.2
소 매 판 매	.8	13.7	2	16.8	16.8	19.0	2	20.6	22.2	23.2	23.2	23.2	22.0
고 정 투 자2)		24.5		25.8	26.4	25.8		25.9	26.8	27.6	27.4	27.6	27.2
수 출	2	27.2	2	25.7	26.2	22.2	2	21.4	22.4	23.0	21.1	21.5	19.2
수 입		20.0		20.8	20.7	25.4		28.6	32.6	25.7	23.1	21.3	15.6
무 역 수 지3)		1,775		2,622	733	760		414	582	833	287	294	352
소비자물가		1.5		4.8	6.1	6.6		8.0	7.8	5.3	4.9	4.6	4.0
생산자물가		3.0		3.1	2.6	4.4		6.9	8.4	9.7	10.1	9.1	6.6
총 통 화(M2)4)		16.9		16.7	18.5	16.7		16.3	17.4	15.3	16.0	15.3	15.0

주: 1) GDP 성장률은 신계열(전국경제센서스 결과에 따라 수정) 기준

주2) 도시전체 누계기준(예 : 2008년 10월중 27.2%는 1～10월중 전년동기대비 증감률)

주33) 억달러      4) 말잔 기준

자료: 중국 국가통계국, 상무부, 인민은행

<참고 2>

중국 경제 성장에 대한 불확실성 증대

□ 국가발전개혁위원회(NDRC) 등 정부 기관들은 중국 경제 성장률이 크게 둔화되지 않을 것으로 전망

― NDRC는 해외 수요 둔화에도 불구하고 재정지출 확대 및 금리 인하로 투자 및 소비가 호조를 지속할 것으로 예상

ㅇ 중국 정부의 인프라투자 확대가 2009년 성장률을 1%p 상승시킬 것으로 추정하면서 사회보장 확대와 금리 인하는 저축 축소 및 소비 확대로 이어질 것으로 분석

· 이에 따라 2008년, 2009년 성장률은 각각 10.1% 및 9.0%를 기록할 것으로 전망

― 사회과학원(CASS)은 금년 4·4분기 성장률이 3·4분기(9.0%)보다 높아서 금년 9.8% 성장이 가능할 것으로 예상하였으며 2009년에도 9%를 상회할 것으로 전망(12/2)

― 국가정보센터(SIC) 및 중국국제금융유한공사(CICC) 등도 2009년중 8∼9% 성장을 달성할 수 있을 것으로 예상

□ 반면에 World Bank 등 해외 주요 전망기관들은 대외여건 악화 심화로 중국 경제 성장률이 7%대로 하락할 수 있다는 전망을 제시

― World Bank, UBS, Morgan Stanley 등은 수출 급감 및 자산가격 하락에 따른 내수 둔화 등으로 2009년중 7%대 중반의 성장에 그칠 것으로 전망

ㅇ 특히 Royal Bank of Scotland 등 일부에서는 중국 정부가 정책대응에 실패할 경우 내년 성장률이 5%대로 급락할 가능성을 제기

3. 유로地域 經濟 : 부진 심화

□ 9월중 수출은 증가세가 확대*되었으나 제조업 수주와 소매판매가 부진한 가운데 산업생산이 큰 폭으로 감소

* 전년동월 수출부진에 따른 기저효과와 유로화 약세 전환에 주로 기인

― 경기체감지수와 제조업 PMI도 11월 들어 더욱 하락*

* 각각 1993. 8월(74.2) 및 1997. 6월(55.0) 통계작성 이후 최저치

□ 11월중 소비자물가 상승률은 13개월 만에 2%대로 하락(전년동월대비 10월 3.2% → 11월 2.1%)

유로지역의 주요 경제지표

(전기대비, %)

			2006		2007				2008
					연간	3/4	4/4		1/4	2/4	3/4	8월	9월	10월
유로지역	GDP성장률1)		2.9		2.6	0.6 (2.4)	0.3 (1.3)		0.7 (2.7)	-0.2 (-0.7)	-0.2 (-0.8)	- -	- -	- -
	산업생산		4.0		3.5	1.5	0.5		-0.1	-0.9	-1.2	0.8	-1.8	-1.2
	제조업수주		9.3		8.0	-0.4	1.9		-0.8	-1.4	-1.9	-1.5	-3.9	..
	소매판매		1.6		0.9	0.3	-0.7		-0.3	-0.8	0.0	0.1	0.0	-0.8
	수 출2)		11.9	1	8.6	10.2	5.3		7.2	6.5	4.6	1.4	5.5	..
	실 업 률(%)		8.2		7.4	7.4	7.2		7.2	7.4	7.5	7.5	7.6	7.7
	경기체감지수3)		106.3		108.4	108.7	104.3		100.5	96.5	88.5	88.5	87.5	80.0 [74.9]
	제조업 PMI4)		56.3		54.3	54.2	52.3		52.4	50.2	46.6	47.6	45.0	41.1 [35.6]
	서비스업 PMI4)		57.9		56.6	56.9	54.4		51.5	50.6	48.4	48.5	48.4	45.8
	소비자물가2)		2.2		2.1	1.9	2.9		3.4	3.6	3.8	3.8	3.6	3.2 [2.1]
독일	GDP성장률1)		3.0		2.5	0.6 (2.4)	0.3 (1.4)		1.4 (5.7)	-0.4 (-1.7)	-0.5 (-2.1)	- -	- -	- -
	산업생산		5.9		6.1	2.1	0.7		1.2	-0.8	-1.2	3.0	-3.3	-2.0
	소매판매		0.5		-2.3	-0.3	-1.6		1.1	-0.7	0.2	1.6	-1.0	-1.6
	수 출2)		14.1		8.5	8.7	3.7		7.1	6.1	3.2	2.2	2.5	1.2
	실 업 률(%)		10.8		9.0	8.9	8.5		8.1	7.9	7.7	7.7	7.6	7.5
	Ifo경기지수3)		105.5		106.2	105.5	103.9		104.0	102.2	95.0	94.7	92.9	90.2 [85.8]
	소비자물가2)		1.6		2.3	2.3	3.0		2.9	2.9	3.1	3.1	2.9	2.4
프랑스	GDP성장률1)		2.4		2.1	0.7 (2.9)	0.3 (1.4)		0.4 (1.6)	-0.3 (-1.1)	0.1 (0.6)	- -	- -	- -
	산업생산		0.9		1.4	1.2	0.5		-0.3	-1.7	-0.9	-0.5	-0.8	-2.7
	소비지출		2.5		5.5	1.1	0.3		0.1	0.0	0.6	-0.2	0.5	-0.4
	수 출2)		8.9		4.0	3.6	5.0		9.1	3.9	3.0	1.9	1.4	-5.0
	실 업 률(%)		9.2		8.3	8.2	7.9		7.6	7.6	7.7	-	-	-
	INSEE지수5)		107	.6	109	109	110		108	103	94	94	91	87 [80]
	소비자물가2)		1.7		1.5	1.3	2.3		2.9	3.3	3.3	3.2	3.0	2.7

주: 1) (  )내는 연율환산   2) 전년동기대비       3) 2000=1        4) 기준치=50

5) 기준치=100	6) [  ]내는 08. 11월

자료: EU․독일․프랑스 통계청, Ifo 경제연구소 등

4. 日本經濟 : 부진

□ 10월중 수출의 감소세가 크게 확대*되고 가계소비는 감소로 전환

* 구미지역에 대한 수출 부진이 심화되고 아시아지역 수출(전년동월대비 9월 2.8% → 10월 -4.0%)이 2002년 이후 처음으로 감소한 데 주로 기인

― 광공업 생산도 전자부품, 석유화학제품, 수송기계 등 대부분 업종이 부진한 모습을 보이며 큰 폭으로 감소

□ 소비자물가는 석유류 가격 상승세 둔화(23.7% → 15.0%)로 상승률이 1%대로 다시 하락

일본의 주요 경제지표

(전기대비, %)

		2005		2006		2007						2008
						연간	1/4	2/4	3/4	4/4		1/4	2/4	3/4	9월	10월
GDP성장률1)		1.9		2.0		2.4	1.2	-0.2	0.5	0.5		0.6	-1.0	-0.5	‥	‥
						‥	(4.8)	(-0.8)	(1.9)	(2.1)		(2.4)	(-3.7)	(-1.8)	‥	‥
광공업생산		1.3		4.5		2.8	-0.5	0.6	1.7	0.9		-0.7	-0.8	-1.3	1.1	-3.1
광공업재고		4.8		3.5		1.3	-1.0	-0.2	1.1	1.2		0.0	0.4	1.6	2.0	1.7
소매판매액		1.0		0.1		-0.1	0.9	0.2	-0.3	0.8		-0.1	-0.2	0.4	-0.5	-0.6
가계소비지출2)		-0.4		-2.2		0.9	0.8	0.0	-0.5	0.5		0.6	-3.2	-0.2	1.7	-1.4
소비자태도지수3)		47.3		48.5		44.9	48.1	46.7	44.3	40.4		37.1	34.1	31.3	31.8	29.8
민간기계수주액		7.1		4.0		-4.0	-0.3	-1.6	1.4	0.6		2.2	0.6	-10.4	5.5	-4.4
자본재출하4)		4.7		6.3		2.2	-0.3	1.2	1.3	-1.0		-3.9	-1.4	-5.6	5.4	-2.6
주택착공호수5)		124		129		106	125	126	81	96		114	112	113	113	103
수출액(통관기준)		7.3		14.6		11.5	3.3	2.4	1.3	2.7		-0.8	-1.2	1.4	-2.7	-6.1
실업률		4.4		4.1		3.9	4.0	3.8	3.8	3.8		3.8	4.0	4.1	4.0	3.7
기업도산건수6)		13.0		13.2		14.1	3.4	3.6	3.5	3.6		3.7	3.8	4.0	1.4	1.4
소비자물가7)		-0.3		0.3		0.0	-0.1	-0.1	-0.2	0.5		0.9	1.4	2.2	2.1	1.7

주: 1) (  )내는 전기대비 연율  2) 2인 이상 세대(농림어가세대 포함)   3) 기준치=50, 기간중 평균

4) 수송기계 제외       5) 연간 환산치, 만호     6) 천건      7) 전년동기대비

자료: 일본 내각부, 경제산업성, 재무성, 총무성 등

<참고 3>

실업률 하락 배경 및 최근 고용 동향

□ 최근의 실업률 하락*은 취업자수가 감소세를 보이고 있음에도 불구하고 비경제활동인구가 큰 폭으로 늘어난 데 기인

* 8월 4.2% → 9월 4.0% → 10월 3.7%

― 고용사정이 악화되면서 상당수의 실업자들이 구직활동을 포기하고 비경제활동인구에 편입된 것으로 추정

취업자수 및 비경제활동인구 증감률

□ 한편 유효구인배율(구인자/구직자)은 고용사정 악화를 반영하며 하락세를 지속

유효구인배율

(배)

2006		2007						2008
		연간	1/4	2/4	3/4	4/4		1/4	2/4	3/4	9월	10월
1.06		1.04	1.06	1.06	1.05	1.00		0.97	0.92	0.86	0.84	0.80

― 이에 따라 후생노동성은 실업률 하락에도 불구하고 고용정세에 대한 기조판단을 하향 조정(9월 ‘악화될 가능성이 크다’ → 10월 ‘하강국면에 있다’)

<참고 4>

일본은행의 기업자금 지원 방안

□ 일본은행은 12. 2일 기업에 대한 자금지원 촉진을 위해 적격담보 요건을 완화하고 담보범위 내에서 금융기관에 무제한 자금을 대출하기로 결정

― 2009. 1월부터 4. 31일까지 일본은행 정책금리의 유도목표(현재 0.3%)와 같은 금리로 금융기관에 필요한 자금을 무제한 대출할 방침*

* 구체적인 시행 방안은 18∼19일경 금융정책결정회의에서 결정할 예정

ㅇ 이는 금융기관의 중소기업 등에 대한 대출 기피를 방지하기 위한 목적

ㅇ 일본은행은 이 조치로 금융기관에 3조엔 정도의 추가 자금공급이 가능해져 시장의 유동성이 높아질 것으로 기대

― 금융기관 대출 담보의 적격 요건도 크게 완화하여 12. 9일부터 적용하기로 결정

ㅇ 적격담보 요건을 신용등급 ‘A 이상’에서 ‘BBB 이상’으로 완화

ㅇ 일본은행에서는 이 조치로 사채 담보 대출이 약 4,500억엔, 기업대상 채권을 담보로 하는 대출이 1조 6,000억엔 정도 각각 확대될 것으로 예상

― 이에 대해 시장관계자들은 대기업에 대한 융자는 다소 원활해지겠으나 중소기업에 대한 대출 확대효과는 크지 않을 것으로 예상

ㅇ 닛세이기초연구소는 금융시장의 심리적 안정에는 긍정적이나 중소기업에 대한 대출 확대로 이어지기는 어려울 것이라고 평가

ㅇ 농림중금종합연구소도 중소기업 융자 확대의무를 은행에 부과하는 조치 등과 같은 강력한 대응이 아니면 민간은행의 대출태도 전환이 어렵다고 지적

5. 國際金融市場

① 株式市場 : 주요국 주가 하락

□ 미국 주가는 글로벌 경기침체에 따른 기업 수익성 악화로 크게 하락하다가 정책당국의 금융시장 안정 조치* 등으로 하순경 하락폭 축소

* 재무부와 FDIC가 우선주 매입 및 부실자산 지급보증 방식으로 Citigroup에 구제금융을 지원하였으며 연준은 주택시장 및 소비자․중소기업 대출시장의 신용경색 완화를 위해 8천억달러의 자금지원 계획을 발표(11/23, 25)

미국 주가지수 추이1)

		2004년말		2005년말		2006년말		2007년말		2008년
										9월말		10월말		11월말
Dow Jones		10,783.0		10,717.5		12,463.2		13,264.8		10,805.7		9,325.0		8,829.0	(-5.3)
Nasdaq		2,175.4		2,205.3		2,415.3		2,652.3		2,082.3		1,721.0		1,535.6	(-10.8)

주: 1) (  )내는 전월말대비 등락률(%)

자료: Reuters

□ 유로지역 주가는 실물경기 침체 지속*에 따른 기업실적 악화 우려 등으로 하락세를 지속하다가 EU 집행위원회의 경기부양책 제안** 등으로 하락폭 축소

* 실질 GDP 성장률 : 2·4분기 전기대비 -0.2% ⟶ 3·4분기 -0.2%(11/13)

** EU 집행위원회는 세금감면 및 재정지출을 통해 향후 2년간 2천억유로(2,590억달러)를 투입하는 방안을 EU 정상회의에 제안(11/26)

□ 일본 주가는 2분기 연속 마이너스 경제 성장*, 엔화 강세에 따른 수출 부진 우려로 하락하다가 각국 정부의 시장안정화 조치에 따른 금융주 강세 등에 힘입어 월말경 반등

* 실질 GDP 성장률 : 2·4분기 전기대비 -1.0% ⟶ 3·4분기 -0.5%(12/9)

유로지역 및 일본 주가지수 추이1)

		2004년말		2005년말		2006년말		2007년말		2008년
										9월말		10월말		11월말
Euro Stoxx		2,951.2		3,578.9		4,119.9		4,399.7		3,038.2		2,591.8		2,430.3	(-6.2)
Nikkei		11,488.8		16,111.4		17,225.8		15,307.8		11,259.7		8,577.0		8,512.3	(-0.8)

주: 1) (  )내는 전월말대비 등락률(%)

자료: Reuters

② 外換市場 : 美 달러貨 유로화에 대해 보합, 엔화에 대해 약세

□ 美 달러貨는 ECB의 금리인하*, 글로벌 금융불안 지속에 따른 안전통화로서의 수요 증가 등으로 유로화에 대해 강세를 보이다가 EU의 경기부양 공조 기대 등으로 하순경 강세폭 축소

* Trichet ECB 총재는 11. 6일 기준금리 인하(3.75% ⟶ 3.25%)를 발표하면서 향후 유로지역 경기가 내수 및 수출 둔화 등으로 크게 위축될 것으로 전망

□ 엔화에 대해서는 해외증시 부진에 따른 엔 캐리 트레이드 청산 등으로 약세 지속

￭ 달러/유로 환율 : 10월말 1.2730 → 11월말 1.2695(전월말대비 0.3% 절상)

￭ 엔 / 달러 환율 : 10월말  96.83 → 11월말  95.25(전월말대비 1.6% 절하)

엔/달러 및 달러/유로 추이

자료 : Reuters

③ 債券市場 : 美 國債金利 큰 폭 하락

□ 미 장기금리는 미 경제지표 악화에 따른 안전자산 선호경향 강화, 디플레이션 우려 제기 등으로 장기국채 수요가 증가하며 하락

* 단기금리(3개월 만기 재정증권)는 연준의 추가 금리인하 가능성, 유동성 선호경향 강화 등으로 제로금리 수준에 근접(10월말 0.44% ⟶ 11월말 0.04%)

￭ 미 국채금리(10년 만기) : 10월말 3.95% → 11월말 2.92%

미 국채금리 추이

자료: Bloomberg

□ 회사채 신용스프레드는 General Motors 등의 파산 가능성 제기에 따른 채무불이행 위험 증대로 정크본드를 중심으로 크게 확대(10월말 1,407bp → 11월말 1,690bp)

― Aaa(258bp → 268bp) 및 Baa(584bp → 642bp) 등급 스프레드도 확대

회사채 스프레드 추이

주: 회사채 신용등급은 Moody's 기준

자료: Bloomberg

<참고 5>

각국 정부의 시장안정화 조치

□ 주요국 경기침체 우려가 가중되면서 미국, 유럽연합(EU), 중국 등 각국에서는 경기부양을 위한 시장안정화 조치 마련

11월중 주요국 정부의 경기부양책

	주요 내용
미국	- 재무부, FDIC 및 연준의 Citigroup 구제금융 지원 계획(11/23) - 연준, MBS 및 ABS 등의 매입을 통한 8천억달러 규모의 주택 및 소비자·중소기업 신용시장 자금지원 방안(11/25)
영국	- 재정지출 및 공공부문 투자 확대, 부가가치세 인하 등을 통해 향후 2년간 200억 파운드(GDP의 1.4%) 규모를 지원(11/24)
유로지역	- EU 집행위원회, 향후 2년간 감세 및 재정지출 확대 등을 통한 2천억유로 규모(EU 27개국 GDP의 1.5%)의 자금지원 방안 제안(11/26)
독일	- 세금감면, 기업 설비투자 유도, 중소기업 자금지원 확대 등을 통한 향후 4년간 230억유로 규모 경기부양책 발표(11/5)
중국	- 향후 2년간 4조위안 규모 재정지출 계획(11/9) - 인민은행, 예금 및 대출금리 각각 1.08%p 인하 등(11/26)
대만	- 공공건설 프로젝트 지원, 전 국민에 대한 상품권 지급 등을 통한 5억 대만달러 규모 경기부양책(11/26)

― 이에 따라 금융시장에서는 주가 급락 및 달러화 강세 추세가 11월 하순경 다소 완화

ㅇ 그러나 경제주체의 심리가 크게 위축되어 있고 향후 경기에 대한 불확실성이 적지 않은 가운데 국제금융시장 불안이 실물경제로 급속히 전이되고 있는 상황이어서 단기간 내에 경기부양 효과를 기대하기는 어려울 것으로 시장에서는 예상

MSCI 선진국 및 신흥시장국 지수          달러/유로 환율 추이

6. 主要 商品價格

① 國際油價 : 하락세 지속

□ 국제유가는 세계경제 동반 침체 및 금융시장 불안 지속에 따른 수요 둔화 전망*, 석유재고 증가** 등으로 하락세 지속

* 국제에너지기구(IEA)와 미 에너지정보청(EIA)은 2009년 석유수요 증감 전망을 각각 전년대비 +70만bpd → +35만bpd, +78만bpd → +4만bpd로 하향 조정하였으며 중국 국영석유업체인 CNPC(China National Petroleum Corp.)는 지난 9월 이후 중국의 수요가 감소하고 있다고 발표

** 11. 21일 기준 미 원유 재고(3억 2,083만배럴) 및 휘발유 재고(2억 48만배럴)는 전년동기대비 각각 768만배럴, 385만배럴 증가

국제유가 추이

(달러/배럴)

	2004년말		2005년말		2006년말		2007년말		2008					사상최고치1)
									9월말	10월말	11월말
Brent	40.24		58.87		60.13		93.89		97.44	64.40	51.73	(-19.7)		145.66
W T I	43.45		61.04		61.05		96.00		100.64	67.81	54.43	(-19.7)		145.29
Dubai	33.11		53.19		56.71		89.06		90.60	55.11	49.58	(-10.0)		141.33

주: 1) Brent, WTI는 7.3일 Dubai는 7.15일

2) (  )내는 전월말대비 등락률(%)

자료: Bloomberg

② 其他原資材價格 : 하락

□ 11월중 기타원자재가격(로이터상품가격지수, 17개 품목)은 하락세 지속

― 옥수수(-13.0%)는 바이오연료용 수요 둔화 가능성*으로 하락하였으나 소맥(1.2%)은 주요 생산국의 생산부진 전망으로 상승

* 유가 하락으로 에탄올 생산마진이 10월 이후 마이너스를 지속하는 가운데 대형 바이오연료 생산업체인 VeraSun Energy社가 파산보호를 신청하면서 옥수수 구매를 중단(11/21)

― 동(-12.3%)은 LME 재고 증가로, 알루미늄(-13.2%)은 생산량 증가 발표* 및 자동차 산업 부진 장기화 가능성으로 하락

* IAI(International Aluminium Institute)는 10월 세계 알루미늄 생산량이 전월대비 3.6%, 전년동월대비 2.4% 각각 증가하였다고 발표(11/20)

□ 한편 금가격(12.9%)은 금융시장 불안 지속에 따른 안전자산 선호 경향 강화 및 수요 증가 발표*로 상승

* WGC(World Gold Council)는 3·4분기 세계 금 수요가 전년동기대비 18% 증가하였다고 발표(11/19)

곡물‧원자재‧금 가격 추이1)

		2004년말		2005년말		2006년말		2007년말		2008년
										9월말	10월말	11월말
Reuters상품가격지수		1,570.8		1,796.6		2,228.6		2,592.9		2,387.3	2,011.9	1,915.5
		<-5.6>		<14.4>		<24.0>		<16.3>		(-10.8)	(-15.7)	(-4.8)	<-26.1>
옥수수(센트/부셸)		204.8		215.8		390.3		455.5		487.5	401.5	349.5
		<-16.7>		< 5.4>		<80.9>		<16.7>		(-14.2)	(-17.6)	(-13.0)	<-23.3>
소맥(센트/부셸)		307.5		339.3		501.0		885.0		680.0	536.3	542.5
		<-18.4>		<10.3>		<47.7>		<76.6>		(-12.7)	(-21.1)	(1.2)	<-38.7>
원면(센트/파운드)		44.8		54.2		56.2		68.0		55.5	44.3	45.8
		<-40.3>		<21.0>		< 3.7>		<21.0>		(-17.8)	(-20.2)	(3.3)	<-32.7>
동(달러/톤)		3,264.0		4,542.0		6,308.0		6,641.5		6,388.0	4,101.0	3,595.0
		<40.8>		<39.2>		<38.9>		< 5.3>		(-15.4)	(-35.8)	(-12.3)	<-45.9>
알루미늄(달러/톤)		1,962.5		2,280.3		2,831.0		2,358.3		2,376.5	1,989.0	1,726.0
		<23.5>		<16.2>		<24.2>		<-16.7>		(-10.8)	(-16.3)	(-13.2)	<-26.8>
금(달러/온스)		438.5		517.0		636.7		833.9		871.0	724.6	818.1
		< 5.5>		<17.9>		<23.2>		<31.0>		(4.8)	(-16.8)	(12.9)	<-1.9>

주: 1) (  )내는 전월말대비, <  >내는 전년말대비 등락률 (%)

자료: Bloomberg, Reuters

③ 半導體價格 : 큰 폭의 하락세 지속

□ SD램 가격(1Gb DDR2)은 세계경제 침체에 따른 공급과잉 우려가 지속*되면서 전월말대비 33.7% 하락

* WSTS(World Semiconductor Trade Statistics)는 전자제품 수요 감소로 2009년 반도체 시장 매출이 금년에 비해 2.2% 감소할 것으로 전망(11/18)

― 낸드 플래시 메모리 가격도 4Gb와 8Gb 제품 모두 각각 18.3%, 8.9% 하락

반도체가격 추이

(달러/개)

		2004년말				2005년말				2006년말			2007년말		2008년
															9월말	10월말	11월말
1Gb DDR2 SD램		－				－				－			1.90		1.26	0.98	0.65	(-33.7)
4Gb 낸드 플래시		33.08				25.06				6.06			4.41		2.36	2.24	1.83	(-18.3)
8Gb 낸드 플래시			61.28				42.76			9.67			7.40		3.21	3.04	2.77	(-8.9)

주 : 1) (  )내는 전월말대비 등락률(%)

자료 : DRAMeXchange

미 연준, 페더럴펀드 목표금리 0.0∼0.25%로 인하

1. 금리인하 내용 및 배경

(주요 내용)

□  미 연준 공개시장위원회(FOMC)는 12. 16일 만장일치로 페더럴펀드 목표금리를 현 1.0%에서 사상 최저 수준인 0.0～0.25%로 인하하기로 결정

― 재할인금리 및 지준부리 금리도 당초 1.25% 및 1.0% → 0.5% 및 0.25%로 각각 인하

미 연준의 페더럴펀드 목표금리 조정 추이

일 자	1.30	3.18	4.30	6.25	8.5	9.16	10.81)	10.29	12.16
조정폭(%p)	-0.5	-0.75	-0.25	-	-	-	-0.5	-0.5	-1.0∼-0.75
(누적 조정폭2), %p)	(-2.25)	(-3.00)	(-3.25)	(-3.25)	(-3.25)	(-3.25)	(-3.75)	(-4.25)	(-5.25∼-5.0)
목표금리(%)	3.0	2.25	2.0	2.0	2.0	2.0	1.5	1.0	0.0～0.25

주: 1) 임시회의	2) 2007. 9월 금리인하 시작 이후

자료: 미 연준

□ 아울러 향후 공개시장조작과 다른 정책수단을 통해 금융시장의 기능을 회복시키고 경기를 부양하는 데 정책의 초점을 둘 것이라고 밝힘

― 향후 수분기 동안 GSEs의 발행채권 및 보증 MBS를 매입*하고 필요할 경우 매입 규모를 확대할 것이며 장기국채 매입도 검토

* GSEs 발행채권 매입은 이미 12. 5일부터 시행되었으며 MBS 매입은 금년내 시행 예정

― 또한 내년초 TALF*(Term ABS Loan Facility)를 시행할 예정이며 신용시장 및 경제활동을 지지하기 위한 방안을 지속적으로 고려

* 연준이 소비자신용 및 중소기업 대출채권을 기초로 발행된 ABS를 담보로 자금을 지원하는 제도

□ 한편 FOMC 회의 이후 conference call을 통해 언론에 이례적으로 연준의 정책결정에 대한 질의응답 기회를 제공하면서 다음과 같은 내용을 추가적으로 설명

― 목표범위 설정: 0%를 소폭 상회하는 수준으로 페더럴펀드 금리를 유지하겠다는 연준의 의도를 나타내기 위해 목표금리를 범위로 설정

― 일본은행의 양적완화정책과의 차이점: 일본은행은 통화 및 지준 확대 등 부채 측면에 중점을 둔 반면 연준은 CP, MBS, 기관채의 매입 등 자산 측면에 중점

(배 경)

□ FOMC는 발표문을 통해 금리인하 배경으로 최근의 경제상황을 다음과 같이 평가

― 지난 FOMC 회의 이후 노동시장 여건이 악화되고 소비지출, 기업투자 및 산업생산이 부진한 가운데 금융시장 불안 및 신용경색이 지속됨에 따라 향후 경기 전망이 더욱 악화

― 인플레이션 압력은 상당히 줄어들었으며 에너지 및 기타 원자재 가격 하락과 경기전망 악화 등으로 더욱 약화될 전망

미국의 주요 경제지표 추이 (전기대비, %)
	2006		2007			2008
			연간	4/4		1/4	2/4	3/4	9월	10월	11월
실질 GDP1)	2.8		2.0	-0.2		0.9	2.8	-0.5	-	-	-
산업생산1)	2.2		1.7	0.3		0.4	-3.4	-8.9	-4.1	1.5	-0.6
제조업가동률(%)	79.4		79.4	79.3		78.7	77.5	75.5	73.1	73.4	72.3
소매판매	5.8		4.2	1.3		-0.3	0.9	-1.3	-1.6	-2.9	-1.8
비방위자본재수주2)	10.7		-2.7	-0.8		1.1	2.5	-1.3	-3.4	-5.0	..
수출(실질기준)	10.4		7.9	0.8		1.8	4.0	1.7	-8.2	-0.9	..
주택착공호수	-12.9		-24.8	-11.3		-8.5	-2.7	-14.6	-3.5	-6.4	-18.9
기존주택판매	-8.5		-12.8	-8.4		-0.9	-0.9	2.3	4.7	-3.1	..
신축주택판매	-18.1		-26.2	-10.9		-13.8	-7.5	-9.0	0.7	-5.3	..
ISM 제조업지수3)	53.1		51.1	49.6		49.2	49.5	47.8	43.5	38.9	36.2
ISM 비제조업지수3)	55.7		53.5	53.0		47.8	50.6	50.1	50.2	44.4	37.3
취업자수4) 증감(천명)	2,099		1,096	241		-247	-214	-597	-403	-320	-533
실업률(%)	4.6		4.6	4.8		4.9	5.3	6.0	6.1	6.5	6.7
주: 1) 분기값은 전기대비 연율 2) 항공기 제외 3) 기준치=50 4) 비농업부문 자료: 미 연준, 상무부, 노동부, 공급관리자협회, 부동산중개인협회

2. 평가 및 향후 전망

□ 전문가들은 이번 금리 인하폭이 예상(0.5%p)을 상회하는 수준이나 페더럴펀드 실효금리가 이미 0%에 근접*하고 있어서 실질적 효과보다는 상징성이 큰 조치라고 평가

* 페더럴펀드 실효금리는 12. 15일 현재 0.18%

□ 또한 연준 발표문에는 양적완화정책을 명시적으로 언급하지는 않았지만 사실상 동 정책이 시작된 것으로 해석

― 경기상황이 더욱 악화되는 경우 보유자산의 만기를 더욱 장기화하고 리스크가 높은 자산의 매입을 통해 대차대조표상 자산․부채 규모를 더욱 확대시켜 나갈 전망

□ 일부에서는 향후 경기회복시 연준이 유동성 흡수에 실패할 경우 초인플레이션이 발생할 우려가 있고 양적완화정책이 초래할 부작용에 대해서도 유의할 필요가 있다고 언급

□ 한편 연준은 앞으로도 지속가능한 성장 회복 및 물가안정 유지를 위해 가능한 모든 수단을 강구할 것이라고 천명

― 또한 경제사정 악화로 이례적으로 낮은 페더럴펀드 금리를 당분간(for some time) 계속 유지할 것임을 시사

<해외조사실 구미경제팀 조사역 임춘성, 뉴욕사무소 제공자료 참고>

일본의 경기침체 현황과 회복 전망

최근 들어 생산, 소비, 투자, 수출 등의 주요 경기지표가 빠르게 악화되는 가운데 실질 GDP가 2분기 연속 마이너스 성장을 기록

과거와 달리 수출의존도가 크게 높아진 상황에서 해외수요 감소에 의한 경기침체는 그 깊이가 이전보다 확대되고 기간도 장기화될 것으로 예상

한편 일본정부와 일본은행은 경기대책 마련, 금리인하 등의 경기부양책을 실시하고 있으나 과도한 재정적자, 낮은 금리수준 등으로 정책운용 여지 및 효과가 제한적일 것으로 평가

(주요 경기지표가 빠르게 악화)

□ 광공업 생산이 수출 부진으로 인해 금년 들어 3분기 연속 감소*하였으며 10월에도 감소세가 확대

* 2008년 1·4분기 -0.7%(전기대비) → -0.8% → -1.3% → 10월 -3.1%

― 업종별로는 일반기계, IT, 전자부품이 지난해 말부터 부진한 모습을 보이고 있으며 최대 수출업종인 수송기계도 최근 들어 감소로 전환

광공업 생산 및 수출                    업종별 광공업 생산

□ 고용, 임금 등 소득여건이 지난해 하반기 이후 악화되면서 가계소비지출이 2분기 연속 감소*

* 2008년 2·4분기 -3.2%(전기대비) → -0.2%

― 최근 실업률이 다소 하락*하였으나 유효구인배율(구인자/구직자)이 지속적으로 하락하고 있으며 실질임금도 감소세가 확대

* 최근의 실업률 하락(8월 4.2% → 4.0% → 3.7%)은 고용사정 악화로 상당수의 실업자들이 구직활동을 포기하고 비경제활동인구에 편입된 데 기인한 것으로 평가

실업률 및 유효구인배율                        실질임금

― 이에 따라 2·4분기 이후 실질가계소비지출이 감소로 전환

실질가계소비지출 증감률

□ 설비투자 감소폭이 확대되는 가운데 그동안 경기를 지탱해 오던 수출도 10월 들어 감소로 전환

― 설비투자는 교역조건 악화에 따른 기업수익 악화, 경기 불확실성 확대 등의 영향으로 감소폭이 확대(2007년 2·4분기 이후 6분기 연속 감소)

설비투자 및 기업수익 증감률1)

자료: 재무성 법인기업통계조사

― 수출은 구미지역 수출 감소세가 확대되고 완충역할을 해오던 아시아지역 수출도 감소로 전환*

* 아시아지역 수출이 감소를 기록한 것은 2002. 2월(-5.0%) 이후 처음

수출 증감률                      지역별 수출 증감률

자료: CEIC

□ 이에 따라 일본의 3․4분기 실질 GDP가 전기대비 0.5%(연율 1.8%) 감소하며 2분기 연속 마이너스 성장을 기록*

* 실질 GDP가 2분기 연속 감소한 것은 2001년 4·4분기 이후 처음

실질 GDP 성장률

(전기대비, %)

		2006		2007						2008
				연간	1/4	2/4	3/4	4/4		1/4	2/4	3/4
실 질 G D P1)		2.0		2.4	1.2	-0.2	0.5	0.5		0.6	-1.0	-0.5
					(3.4)	(2.3)	(1.9)	(2.0)		(1.4)	(0.7)	(-0.5)
					<4.8>	<-0.8>	<1.9>	<2.1>		<2.4>	<-3.7>	<-1.8>
민 간 소 비		1.5		1.7	-0.2	0.5	0.0	0.0		0.9	-0.7	0.3
민간설비투자		2.3		5.8	4.0	-3.8	2.4	0.2		0.3	-2.1	-2.0
민간주택투자		0.5		-9.3	-1.2	-3.4	-8.4	-10.1		4.7	-2.6	3.9
정 부 투 자		-5.7		-7.0	-1.1	-1.5	-1.4	0.3		-5.3	-1.2	0.4
수 출		9.7		8.4	2.7	1.9	2.6	2.6		3.4	-2.6	0.8
수 입		4.2		1.5	0.4	1.2	-0.4	0.9		1.0	-3.0	2.3

주: 1) (  )내는 전년동기대비, <  >내는 전기대비 연율 기준

자료: 내각부

(경기침체의 깊이가 이전보다 확대될 전망)

□ 수출의존도가 과거 어느 때보다 높아짐에 따라 해외수요 감소에 의한 경기침체는 이전보다 그 깊이가 더욱 확대될 전망

― 일본경제는 수출 증대에 힘입은 전후 최장의 경기회복(2002∼07년)을 실현한 결과 2001년중 10.6%에 불과하던 수출의존도(명목GDP에서 수출이 차지하는 비중)가 2008년 3·4분기중 19.5%로 상승

GDP 증가율과 부문별 기여도                 수출의존도

― 반면 생산의 기술집약화 등으로 고용유발 효과가 크게 저하되면서 수출호조가 내수확대로 연결되는 선순환이 이루어지지 못한 상황

제조업 생산과 취업자수

□ 광공업 생산은 수출 부진이 심화되면서 과거 경기 전환기에 비해 훨씬 가파른 하락세를 나타냄

― 11월(경제산업성 전망치, -6.4%) 및 12월(-2.9%) 생산이 전기대비 감소할 것으로 예측되어 유례없이 4분기 연속 감소를 기록할 전망

― 이는 과거 가장 빠른 하락세를 나타냈던 IT버블 붕괴 당시보다 더욱 가파른 하락세

경기 전환기의 광공업 생산1)

주: 1) t기는 경기순환의 정점    2) 1990년 이후 3차례 경기전환기의 평균

3) 2008년 2월을 정점으로 설정   4) 점선 부분은 11월, 12월 전망치 적용

□ 소비자태도지수가 사상 최저치를 기록하는 가운데 단관업황지수도 급락

― 지난해 초반까지 기준치(50)에 근접한 모습을 보였던 소비자태도지수는 고용사정 악화, 주가하락에 따른 逆자산효과 등으로 급락하며 10월에는 29.8을 기록*

* 통계가 작성된 1982년 이후 최저치

― 일본은행의 단관업황지수(대기업·제조업)도 2001년 IT 버블 붕괴 당시보다 더 가파른 하락세를 나타냄

소비자 및 기업의 심리지표

(경기후퇴 기간도 이전보다 장기화될 전망)

□ 또한 엔/달러 환율*이 미국발 금융불안 등으로 급락하며 향후 수출 둔화 및 기업수익 감소가 더욱 가속화될 전망

* 최근 90엔대 초반의 엔/달러 환율은 1995. 8월 이후 약 13년래 최저치

― 일본 내각부는 엔화가치가 10% 상승(달러화 대비)할 경우 GDP가 0.3%p 감소하는 것으로 분석하였으며 노무라 증권은 엔/달러 환율이 달러당 1엔 하락할 때마다 전산업의 경상이익이 0.5% 감소할 것으로 추정

엔/달러 환율

― 시장에서는 엔/달러 환율이 당분간 95엔 이하 수준에서 등락을 거듭할 것으로 전망*

	2009.3월말	6월말
* 엔/달러 환율 전망(5개 주요 투자은행 평균치) :	92.0	95.0

□ 내각부는 경기침체 가속화에 대한 우려를 표명하였으며 주요 전망기관들은 경기후퇴 기간이 통상적인 경기후퇴기*보다 길어질 것으로 전망

― 요사노 경제재정장관은 “일본경제가 당분간 세계경제 침체의 영향에서 벗어날 수 없다”고 언급

내각부의 경기 기조판단(11월)

종합판단	향후 전망
경기가 약화되는 가운데 세계경제의 부진이 심화되면서 경기 하락 압력이 급격히 높아짐	경기침체 가속화에 유의할 필요

― 주요 전망기관들은 경기후퇴 기간이 통상적인 경기후퇴기*보다 길어지면서 2010년 이후에나 잠재성장률(1%대 중후반으로 추정) 수준의 성장세를 회복할 것으로 예측

* 1980년 이후 평균 경기후퇴기간은 1년 6개월

분기별 실질 GDP 성장률 전망

자료: Bloomberg(22개 기관 평균), 내각부 경제기획협회(38개 기관 평균)

연간 실질 GDP 성장률 전망

(전년대비, %)

	2007	2008e)	2009e)	20010e)
IMF	2.4	0.5	-0.2	-
OECD		0.5	-0.1	0.6
일본은행1)		0.1	0.6	-
내각부 경제기획협회1)		-0.5	-0.4	-
Bloomberg Survey		0.3	-0.5	-

주: 1) 회계연도 기준(당해년 4월∼익년 3월)

□ 다만 유가하락으로 교역조건이 개선되고 물가 상승세가 둔화된 점은 향후 민간소비 회복에 긍정적인 요인으로 작용할 전망

― 교역조건지수가 9월 이후 상승세로 전환되었으며 소비자물가는 7월을 정점으로 상승세가 둔화

교역조건지수 및 소비자물가 증감률

자료: CEIC

― 또한 설비투자 및 고용 조정압력이 크지 않다는 점에서 세계경제 회복 여부에 따라 단기간에 회복될 수 있다는 주장도 제기*

* 과거 일본의 경기침체가 과잉설비, 과잉고용, 과잉부채에 의한 기업수익 악화 및 설비투자 감소에 기인한 반면 최근의 경기후퇴는 세계경제 부진에 의한 해외수요 감소에 기인

단관업황지수의 설비 및 고용과잉판단1)           기업부채(전산업)

주: 1) 「과잉」―「부족」, %p            자료: 재무성

자료: 일본은행

(재정 및 통화정책의 효과는 제한적일 것으로 평가)

□ 일본 정부는 두 차례에 걸쳐 경기대책을 마련하였으나 경기부양 효과가 제한적일 것으로 평가

― 후쿠다 전 내각이 지난 8월말 11.7조엔 규모의 경기대책을 마련한 이후 2개월 만에 26.9조엔 규모의 추가경기대책을 발표

경기대책의 주요내용

	1차 경기대책(8월말)	2차 경기대책(10월말)
사업규모	11.7조엔(실질 재정지출 2조엔)	26.9조엔(실질 재정지출 5조엔)
주요시책	· 중소기업 금융지원 등(9.1조엔) · 방재대책 강화(0.7조엔) · 고령자 의료 지원 등(0.2조엔)	· 중소기업 금융지원 등 (21.8조엔) · 정액 급부금 지급(2.0조엔) · 고속도로 요금 대폭 인하 등(1.0조엔) · 주택융자 감세 등(0.4조엔)

― 다만 일본 정부의 경기대책이 인위적인 경기부양보다는 서민생활대책, 중소기업의 자금난 해소 등에 초점이 맞추어져 있는 만큼 경기부양 효과가 크지 않을 것으로 평가됨

ㅇ 주요 경기부양책으로 꼽히는 약 2조엔의 정액 급부금도 지급액의 일부만이 소비 증가로 연결될 가능성이 높아 경기부양 효과는 제한적일 것이라는 견해가 다수

ㅇ 미쓰비시도쿄UFJ은행은 가계가 2009. 3월까지 이번의 지급자금을 1999년 지역진흥권(地域振興券)과 같은 비율(32%)로 소비할 경우 민간소비는 0.22%, 실질GDP는 0.12% 증가에 그칠 것이라고 주장

지역진흥권과 정액급부금 비교

	지역진흥권(1999. 1∼6월)	정액급부금(∼2009. 3월)
규 모	6,194억엔(1인당 2만엔)	2조엔(부부+자녀 2인세대 6.4만엔)
대 상	15세 이하 자녀 세대주 연급수급자, 생활보호 대상자 만 65세 이상자중 주민세 비과세자	전세대
유효기간	지급 개시일로부터 6개월간	없음
소비증가 효과	2,025억엔(지급액의 32%1)) 민간소비 0.10%, 실질GDP 0.04%	6,400억엔2) 민간소비 0.22%, 실질GDP 0.12%

주: 1) 경제기획청 설문조사  2) 지역진흥권과 동일한 소비증가효과를 가정하여 시산

자료: 미쓰비시도쿄UFJ은행

□ 일본은행도 정책금리를 인하하고 새로운 유동성 공급제도를 도입하였으나 낮은 금리수준으로 인해 통화정책의 운용여지가 제약받고 있는 상황

― 지난 10. 31일 개최된 금융정책결정회의에서 정책금리인 콜금리(무담보 익일물) 목표를 현행 0.5%에서 0.3%로 20bp 인하*

* 2001. 3월 이래 7년 7개월 만에 처음

일본은행 정책금리

자료: 일본은행

― 또한 12. 2일 임시 금융정책결정회의에서 기업의 원활한 자금조달을 지원하기 위해 기업채무를 담보로 공개시장조작을 실시하는 새로운 유동성 공급제도를 한시적(2009. 4월말까지)으로 도입*

* 공개시장조작을 통해 회사채, 기업어음 등 기업채무를 담보로 무제한 유동성을 공급. 일본은행은 동 조치로 약 3조엔의 유동성 공급효과가 있을 것이라고 언급

― 다만 낮은 금리수준으로 인해 금리인하 효과에 의문이 제기되고 있으며 유동성 공급정책도 자금난을 겪고 있는 중소기업보다는 대기업에 집중될 가능성이 높은 것으로 평가

ㅇ 시라카와 일본은행 총재는 금리인하 이후 “지극히 낮은 금리수준 하에서는 단기 금융시장의 원활한 기능을 확보하기 어렵다”며 추가 금리인하에 부정적인 반응을 여러 차례 나타냄

ㅇ 주요 전망기관들도 추가 금리인하보다는 공개시장조작 대상증권 확대, 적격담보 완화 등의 유동성 공급 정책이 이어질 것으로 전망

<해외조사실 아주경제팀 조사역 오삼일>

주요국의 금융․경제

【미 국】

▶ 미 상원, 자동차 산업 구제법안 부결

미국의 GM, Ford, Chrysler(이하 Big3) 등 자동차 제조업체를 지원하기 위한 140억달러 규모의 자동차산업 자금지원 및 구조조정법안(Auto Industry Financing and Restructuring Act)이 하원에서는 통과(12/11)되었으나 상원에서 부결(12/12)

― 상원의 부결은 공화당이 자금지원 조건으로 제시한 임금 인하 방안을 자동차 노조(UAW: United Auto Workers)가 수용하지 않은 데 기인

ㅇ 지난해 자동차 노조는 임금을 2011년부터 외국 업체 수준*으로 낮추는 데 합의했으나 공화당은 이를 2009년부터 시행할 것을 요구

* 미국 자동차 업체의 시간당 임금은 미국내 외국 자동차 업체에 비해 3～4달러 정도 높은 수준(CNNMoney, 12/12)

― 전문가들은 Big3의 파산이 미국 경제에 미치는 영향을 감안할 때 현 Bush 행정부가 TARP 자금으로 140억달러 정도를 지원*할 것으로 전망

* Perino 백악관 대변인은 상원 부결 이후 Big3 구제를 위해 TARP 자금 활용 등 다양한 방안을 모색중이라고 언급

ㅇ 미 자동차연구센터(Center for Automotive Research)는 Big3가 파산할 경우 2009년중 총 295만명의 실업자가 발생하며 2009～11년중 개인소득이 3,982억달러 감소하고 재정수지도 1,564억달러* 악화될 것으로 분석

* Big3가 요청한 구제금융자금(2011년까지 총 340억달러)의 약 5배 규모

․아울러 법인세 및 판매세 등 세수 감소, 소비심리 위축 등을 추가로 고려할 경우 Big3 파산에 따른 경제적 충격은 훨씬 커질 수 있음

Big3 파산이 미국 경제에 미치는 영향
	2009	2010	2011	합 계
실업자수(만명, 말기준)	295	246	177	-
직접 효과1)	24	24	21	-
1차 간접 효과2)	97	80	54	-
2차 간접 효과3)	174	143	102	-
개인소득(억달러, 증감)	-1,507	-1,382	-1,093	-3,982
재정수지4)(억달러, 증감)	-601	-543	-420	-1,564
사회보장수입	-211	-193	-150	-554
소득세	-247	-226	-178	-651
이전지출	143	124	92	359
주: 1) Big3의 고용 감소 2) 납품 업체 등 관련 산업에 미치는 영향 3) 주변 상권 등에 미치는 영향 4) 사회보장수입+소득세-이전지출 자료: Center for Automotive Research(2008. 11. 4.)

― 그러나 Big3의 구조조정 노력이 충분하지 않을 경우 정부의 구제금융 지원이 성사되지 않거나 Big3의 파산 가능성도 배제할 수 없음

□ 12월 첫째주 新規失業手當 請求者數 급증(12/11)

― 57.3만명으로 전주대비 5.8만명 증가*

* 1982. 11월 넷째주(61.2만명) 이후 최대

(만명)
		2007		2008
				2/4	3/4	9월	10월	11월	11월3주	11월4주	12월1주
신규실업수당 청구자수1)		32.1		37.4	43.7	47.5	47.8	52.6	53.1	51.5	57.3
주: 1) 週 이외 수치는 해당 기간의 週別 청구자수의 평균 자료: 미국 노동부

□ 10월 商品‧서비스收支 적자 확대(12/11)

― 항공기 수출 부진(전기대비 -6.1억달러) 등으로 9월 -566억달러 → 10월 -572억달러로 확대

(억달러)
		2006		2007			2008
				연간	4/4		1/4	2/4	3/4	8월	9월	10월
상품‧서비스수지		-7,533		-7,003	-1,738		-1,771	-1,801	-1,765	-589	-566	-572
수 출		14,570		16,457	4,355		4,516	4,755	4,891	1,656	1,551	1,517
수 입		22,103		23,460	6,092		6,288	6,556	6,656	2,245	2,117	2,089
자료: 미국 상무부 센서스국

□ 11월 小賣販賣 감소(12/12)

― 휘발유(-12.9% → -14.7%)를 중심으로 10월 -2.9% → 11월 -1.8%(전월대비)로 5개월 연속 감소(1992년 통계 작성 이후 최장기간 감소)

ㅇ 자동차 제외시 -2.4% → -1.6%로 4개월 연속 감소

(전기대비, %)
		2006		2007			2008
				연간	4/4		1/4	2/4	3/4	9월	10월	11월
소매판매		5.8		4.2	1.3		-0.3	0.9	-1.3	-1.6	-2.9	-1.8
자동차제외		6.7		4.5	1.6		0.5	2.5	0.0	-0.7	-2.4	-1.6
자료: 미국 상무부 센서스국

□ 12월 미시간大 消費者信賴指數(잠정치) 상승(12/12)

― 휘발유 가격 급락 등에 따른 경기현황지수 개선(57.5 → 69.4)으로 11월 55.3 → 12월 59.1로 상승

		2006		2007		2008
						연간	1/4	2/4	3/4	4/4	10월	11월	12월
소비자신뢰지수		87.3		85.6		63.7	72.9	59.6	64.8	57.3	57.6	55.3	59.1
주: 1966년 1․4분기=100

□ 11월 生産者物價 오름세 둔화(12/12)

― 유가 하락 등으로 10월 5.2% → 11월 0.4%(전년동월대비)로 상승세 크게 둔화

ㅇ 근원생산자물가는 4.4% → 4.2%로 오름세 소폭 둔화

(전년동기대비, %)
		2006		2007			2008
				연간	4/4		1/4	2/4	3/4	9월	10월	11월
생산자물가		3.0		3.9	6.5		6.9	7.6	9.4	8.7	5.2	0.4
근원생산자물가		1.5		1.9	2.2		2.4	2.9	3.6	4.0	4.4	4.2
자료: 미국 노동부

【일 본】

▶ 3·4분기 실질 GDP 성장률 큰 폭 하향조정

내각부는 3․4분기 실질 GDP 성장률을 전기대비 -0.1%(연율 -0.4%)에서 -0.5%(-1.8%)로 하향조정(12/9)

― 이는 민간설비투자(-1.7% → -2.0%)와 민간주택투자(4.0% → 3.9%)가 하향조정됨에 따라 내수 성장기여도(0.1%p → -0.3%p)가 크게 낮아진 데 주로 기인

실질 GDP 성장률

(전기대비, %)

		2006		2007						2008
				연간	1/4	2/4	3/4	4/4		1/4	2/4	3/4
실 질 G D P1)		2.0		2.4	1.2	-0.2	0.5	0.5		0.6	-1.0	-0.5
					(3.4)	(2.3)	(1.9)	(2.0)		(1.4)	(0.7)	(-0.5)
					<4.8>	<-0.8>	<1.9>	<2.1>		<2.4>	<-3.7>	<-1.8>
민 간 소 비		1.5		0.7	-0.2	0.5	0.0	0.0		0.9	-0.7	0.3
민간설비투자		2.3		5.8	4.0	-3.8	2.4	0.2		0.3	-2.1	-2.0
민간주택투자		0.5		-9.3	-1.2	-3.4	-8.4	-10.1		4.7	-2.6	3.9
정 부 투 자		-5.7		-7.0	-1.1	-1.5	-1.4	0.3		-5.3	-1.2	0.4
수 출		9.7		8.4	2.7	1.9	2.6	2.6		3.4	-2.6	0.8
수 입		4.2		1.5	0.4	1.2	-0.4	0.9		1.0	-3.0	2.3

주: 1) (  )내는 전년동기대비, <  >내는 전기대비 연율 기준

― 한편 전문가들은 과거와 달리 수출의존도가 크게 높아진 상황에서 해외수요 감소에 의한 경기침체는 그 깊이가 이전보다 확대되고 기간도 장기화될 것으로 예상

ㅇ 금년 실질 GDP 성장률이 소폭 증가에 그칠 것으로 전망되는 가운데 2009년 하반기 이후에나 성장률이 플러스로 전환될 전망

실질 GDP 성장률 전망

(전년대비 연율, %)

		2008e)			2009e)
		연간	4/4		연간	1/4	2/4	3/4	4/4
실질 GDP		0.3	-1.5		-0.6	-0.9	0.0	0.3	0.9

자료: Bloomberg

□ 10월 景氣同行指數 큰 폭 하락

― 경기동행지수(9월 100.1 → 10월 97.6) 및 선행지수(89.2 → 85.0) 하락

(2005년=100)
		2006		2007						2008
		연간		연간	1/4	2/4	3/4	4/4		1/4	2/4	3/4	9월	10월
경기동행지수		103.8		104.9	104.4	150.0	150.1	104.9		103.6	102.7	101.1	100.1	97.6
경기선행지수		102.4		97.4	99.4	98.7	96.8	94.7		92.9	91.9	89.8	89.2	85.0
자료: 일본 내각부

□ 10월 民間機械受注 감소로 전환

― 수출부진 등으로 9월 5.5% → 10월 -4.4%(전월대비)로 전환

(전기대비, %)
		2006		2007						2008
		연간		연간	1/4	2/4	3/4	4/4		1/4	2/4	3/4	9월	10월
민간기계수주		4.0		-4.0	-0.3	-1.6	1.4	0.6		2.2	0.6	-10.4	5.5	-4.4
자료: 일본 내각부

□ 11월 消費者態度指數 하락

― 10월 29.8 → 11월 28.7로 하락

(기준치=50)
		2006		2007						2008
		연간		연간	1/4	2/4	3/4	4/4		1/4	2/4	3/4	10월	11월
소비자태도지수		48.5		44.9	48.1	46.7	44.3	40.4		37.1	34.1	31.3	29.8	28.7
자료: 일본 내각부

【유 럽】

▶ EU 정상회의, 2,000억유로의 경기부양대책 합의

브뤼셀에서 개최된 EU 27개국 정상회의에서 EU 차원의 경기부양대책, 지구온난화대책 등에 합의(12/11～12)

― EU 집행위원회가 11. 26일 제안한 2,000억유로(EU 27국 GDP의 1.5%) 규모의 경기부양대책을 만장일치로 승인

ㅇ 1,700억유로는 EU 회원국별로 대책을 수립하고, 300억유로는 유럽투자은행(EIB) 등이 별도의 지출방안을 마련

․ EIB는 2009～10년중 중소기업, 재생에너지 산업, 친환경 자동차 산업 등을 지원

ㅇ 부가가치세율을 인하*하고 중소기업 지원을 강화하기 위해 단일화된 소기업법(Small Business Act)을 제정

* 2009. 3월까지 EU 재무각료이사회에서 인하 방안을 마련할 예정

ㅇ EU 산하 사회기금, 세계화조정기금 등* 각종 고용지원 관련 기금 예산을 2009년 초부터 조기 집행

* European Social Fund, European Globalisation Adjustment Fund

ㅇ 공공사업 시행계획시 입찰기간을 단축하고 창업 소요일수도 종전 평균 8 ～ 9.5일에서 3일로 대폭 단축하는 등 행정절차를 간소화

― 또한 지구온난화 대책의 일환으로 온실가스 배출을 억제하기 위한 CO2 등의 배출권 거래제도*를 점차적으로 확대 시행하기로 합의

* 이산화탄소, 메탄 등 온실가스를 배출하기 위해서는 정부 또는 권한을 위임받은 기관의 경매를 통해 배출권을 매입해야 하는 제도로 2003. 10월 EU에서 채택되어 시행중

ㅇ 기업이 배출권 매입을 통해 배출할 수 있는 온실가스 비중을 2005～07년 5% → 2008～12년 10%* → 2013～19년 20% → 2020～26년 70% → 2027년에는 100%로 점차 확대

* 영국 정부는 2008. 11월부터 경매를 실시하였으며 독일 정부도 KfW(Kreditanstalt für Wiederaufbau)를 통해 2010년부터 경매 실시 예정

․ 다만 온실가스 배출이 불가피한 화학, 철강 등 특정 산업에 대해서는 일정수준까지 배출권 매입의무를 면제

ㅇ 이에 따라 EU 지역의 온실가스 배출량을 2020년까지 1990년대비 20% 감축할 예정

― 한편 EU 헌법조약*의 발효를 위해 조세, 군사, 교육, 노동 등의 분야에서 아일랜드가 요구한 자율성 보장 조건을 수용

* EU 대통령, 외무장관 등 조직, 의사결정 방식 등을 규율. 2009. 1월 발효를 목표로 추진되었으나 금년 6월 아일랜드가 국민투표로 비준을 부결함으로써 발효시기를 2009년말로 연기

(유로지역)

□ 10월 産業生産 감소(12/12)

― 9월 -1.8% → 10월 -1.2%(전월대비)로 2개월 연속 감소

(전기대비, %)
		2006		2007			2008
				연간	4/4		1/4	2/4	3/4	8월	9월	10월
산업생산		4.0		3.4	0.6		-0.1	-0.9	-1.2	0.8	-1.8	-1.2
자료: EU 통계청

(독 일)

□ 10월 産業生産 감소(12/8)

― 기계류 등을 중심으로 9월 -3.3% → 10월 -2.0%(전월대비)

(전기대비, %)
		2006		2007			2008
				연간	4/4		1/4	2/4	3/4	8월	9월	10월
산업생산		5.9		6.1	0.7		1.2	-0.8	-1.2	3.0	-3.3	-2.0
자료: 독일연방은행

□ 10월 商品收支 흑자폭 확대(12/9)

― 수입 감소(71.2억유로 → 68.7억유로) 등으로 9월 +137억유로 → 10월 +158억유로로 확대

(억유로)
		2006		2007			2008
				연간	4/4		1/4	2/4	3/4	8월	9월	10월
상품수지		1,619		1,970	538		483	493	394	137	137	158
자료: 독일 통계청

□ 12월 ZEW指數 개선(12/9)

― 정부의 경기부양책 발표 등에 힘입어 11월 -53.5 → 12월 -45.2로 개선

(기준치=0)
		2006		2007			2008
				연간	4/4		1/4	2/4	3/4	10월	11월	12월
ZEW지수		22.3		-3.0	-29.3		-37.7	-44.8	-53.5	-63.0	-53.5	-45.2
자료: 독일 ZEW

(프랑스)

□ 10월 商品收支 적자폭 확대(12/9)

― 9월 -60억유로 → 10월 -71억유로로 확대

(억유로)
		2006		2007			2008
				연간	4/4		1/4	2/4	3/4	8월	9월	10월
상품수지		-294		-397	-132		-100	-130	-162	-54	-60	-71
자료: 프랑스 통계청

□ 10월 産業生産 감소(12/10)

― 자동차(-5.9% → -14.3%) 등을 중심으로 9월 -0.8% → 10월 -2.7%(전월대비)로 3개월 연속 감소

(전기대비, %)
		2006		2007			2008
				연간	4/4		1/4	2/4	3/4	8월	9월	10월
산업생산		0.9		1.4	0.5		-0.3	-1.7	-0.9	-0.5	-0.8	-2.7
자료: 프랑스 통계청

(영 국)

□ 10월 商品收支 적자 확대(12/10)

― 수출(219억파운드 → 212억파운드)이 감소하면서 9월 -74억파운드 → 10월 -78억파운드로 확대

(억파운드)
		2006		2007			2008
				연간	4/4		1/4	2/4	3/4	8월	9월	10월
상품수지		-763		-767	-239		-233	-234	-236	-80	-74	-78
자료: 영국 통계청

□ 10월 産業生産 감소폭 확대(12/10)

― 9월 -0.3% → 10월 -1.6%(전월대비)로 감소폭 확대

(전기대비, %)
		2006		2007			2008
				연간	4/4		1/4	2/4	3/4	8월	9월	10월
산업생산		0.7		0.4	0.4		-0.6	-0.9	-1.4	-0.7	-0.3	-1.6
자료: 영국 통계청

【중 국】

▶ 11월중 수출이 감소로 전환되고 생산은 크게 둔화

11월중 수출이 2.2% 감소하였으며 산업생산은 5.4% 증가에 그침

― 수출은 미국(10월 12.4% → 11월 -6.1%), EU(10월 15.7% → 11월 0.0%) 등 선진국뿐만 아니라 ASEAN(10월 21.5% → 11월 -2.4%) 등 신흥시장국에 대한 수출도 감소로 전환

ㅇ 다만 수입이 수출보다 빠르게 감소함에 따라 무역수지 흑자규모는 401억달러로 사상 최고치를 경신

중국의 무역수지 및 수출입 증가율 추이

― 한편 산업생산은 수출 감소 등의 영향으로 전문가들의 예상치(Bloomberg, 7.2%)를 크게 하회하는 5.4%(전년동기대비) 증가에 그침

― 시장에서는 중국 정부의 수출 증대 노력*에도 불구하고 선진국의 경기침체와 신흥시장국의 성장 둔화로 해외수요가 급감함에 따라 당분간 수출 부진이 지속될 것으로 예상

* 수출 증치세 환급률 인상 품목 확대, 위안화 절상속도 조절 등

□ 11월 消費者物價 상승세 둔화

― 식료품(8.5% → 5.9%) 및 비식료품(1.6% → 0.6%) 가격을 중심으로 10월 4.0% → 11월 2.4%(전년동월대비)로 오름세 둔화

(전년동기대비, %)
		2006		2007						2008
				연간	1/4	2/4	3/4	4/4		1/4	2/4	3/4	10월	11월
소비자물가		1.5		4.8	2.7	3.6	6.1	6.6		8.0	7.8	5.3	4.0	2.4
자료: 중국 국가통계국

□ 11월 生産者物價 상승세 둔화

― 원자재 가격(9.0% → 0.4%)을 중심으로 10월 6.6% → 11월 2.0%(전년동월대비)로 상승세 둔화

(전년동기대비, %)
		2006		2007						2008
				연간	1/4	2/4	3/4	4/4		1/4	2/4	3/4	10월	11월
생산자물가		3.0		3.1	2.9	2.7	2.6	4.4		6.9	8.4	9.7	6.6	2.0
자료: 중국 국가통계국

□ 11월 小賣販賣 증가세 둔화

― 10월 22.0% → 11월 20.8%(전년동월대비)로 증가세 둔화

(전년동기대비, %)
		2006		2007						2008
				연간	1/4	2/4	3/4	4/4		1/4	2/4	3/4	10월	11월
소매판매		13.7		16.8	14.9	15.8	16.8	19.0		20.6	22.2	23.2	22.0	20.8
자료: 중국 국가통계국

【주요 신흥시장국】

□ 브라질, 3․4분기 실질 GDP 성장률 상승(12/9)

― 고정투자 증가세 확대(16.6% → 19.7%) 등으로 2․4분기 6.2% → 3․4분기 6.8%(전년동기대비)로 상승

(전년동기대비, %)
		2006		2007					2008
				연간	2/4	3/4	4/4		1/4	2/4	3/4
실질GDP		4.0		5.7	5.9	5.4	6.1		6.1	6.2	6.8
자료: 브라질 통계청

□ 멕시코, 11월 소비자물가 오름세 확대(전년동월대비 10월 5.8% → 11월 6.2%, 12/9)

□ 아르헨티나, 11월 소비자물가 오름세 둔화(전년동월대비 10월 8.4% → 11월 7.9%, 12/10)

□ 브라질․칠레 중앙은행, 각각 기준금리(13.75%, 8.25%) 동결(12/10, 11)

□ 대만, 정책금리 75bp 인하(2.75% → 2.00%, 12/11)

□ 대만, 11월 수출 감소세 확대(10월 -8.3% → -23.3%, 12/8)

□ 필리핀, 10월 수출 감소로 전환(9월 1.0% → -14.9%, 12/10)

□ 말레이시아, 10월 산업생산 감소세 확대(9월 -1.7% → -3.1%, 12/11)

□ 인도, 10월 산업생산 감소로 전환(9월 5.5% → -0.4%, 12/12)

□ 홍콩, 3·4분기 산업생산 감소세 확대(2·4분기 -4.1% → -6.7%, 12/12)

국제금융시장

▶ 장기금리 : 하락

․ 장기금리 (10년 만기 국채)	:	12. 5일	2.70	%	→	12. 12일	2.57	%
․ 단기금리 (3개월 만기 재정증권)	:	12. 5일	0.01	%	→	12. 12일	0.01	%

― 미국 장기금리는 경제지표 악화*, 인플레이션 압력 완화** 등으로 하락

* 신규실업수당 청구자수: 11월 넷째주 51.5만명 ⟶ 12월 첫째주 57.3만명(1982. 11월 이후 최대, 12/11)

소매판매: 10월 전월대비 -2.9% ⟶ 11월 -1.8%(12/12)

** 생산자물가 상승률: 10월 전년동월대비 5.2% ⟶ 11월 0.4%(12/12)

수입물가 상승률: 10월 전년동월대비 5.7% ⟶ 11월 -4.4%(12/11)

― 단기금리는 안전자산 선호경향 강화 등으로 12. 9일 사상 처음으로 마이너스로 하락하였다가 전주말 수준으로 반등

▶ 환율 : 美달러貨 약세

․ 달러/유로	:	12. 5일	1.2734	→	12. 12일	1.3372
․ 엔/달러	:	12. 5일	92.29	→	12. 12일	89.50

― 미 달러화는 미국의 경제지표 부진 및 상품·서비스수지 적자 확대*, ECB의 추가 금리인하 가능성 약화** 등으로 유로화에 대해 약세

* 상품·서비스수지: 9월 -566억달러 ⟶ 10월 -572억달러(예상: -535억달러, 12/11)

** Stark ECB 이사 및 Weber 정책위원은 ECB의 추가 금리인하 여력이 제한적이라는 의견을 피력하였으며 Liikanen 정책위원은 경기가 정상화되는 대로 금리인상이 필요할 것이라고 발언(12/11)

― 엔화에 대해서는 미국의 자동차업체 파산 가능성과 경기침체 악화 우려 등에 따른 엔 캐리 트레이드 청산, 일본의 경기부양책 발표* 등으로 약세

* 아소 다로 총리는 재정지출 확대(10조엔) 및 금융기관 지원(13조엔) 등 총 23조엔 규모의 경기부양책을 발표(12/12)

▶ 주요국 주가 : 미국 소폭 하락, 유로지역 및 일본 상승

․ 미국(Dow Jones)	:	12. 5일	8,635.42	→	12. 12일	8,629.68
․ 유로(Euro Stoxx)	:	12. 5일	2,252.09	→	12. 12일	2,418.91
․ 일본(Nikkei 225)	:	12. 5일	7,917.51	→	12. 12일	8,235.87

― 미국 주가는 Obama 차기정부의 대규모 경기부양 추진 기대* 등으로 주초 상승하였다가 자동차업체 구제법안의 상원 부결**, 기업실적 부진 전망*** 등으로 상승폭 축소

* Obama 대통령 당선자는 2011년까지 250만개의 일자리 창출 및 유지를 위해 1950년대 이후 최대 규모의 인프라 투자를 실시하는 경기부양책 발표(12/6)

** GM, Ford, Chrysler 등 3社에 대한 자금지원 내용을 담은 법안이 12. 11일 상원에서 부결되었으나 이후 백악관이 TARP(Troubled Asset Relief Program) 자금을 활용한 기업회생 방안 등을 제시함에 따라 주가 하락폭은 다소 제한

*** FedEx의 금년도 수익 전망 하향조정, AIG의 파생금융상품 투자관련 손실(100억달러 이상) 가능성 보도, Procter & Gamble(소비재업체)의 4·4분기 수익 전망 하향조정 등(12/9∼11)

― 유로지역 주가는 EU 회원국들의 경기부양책 합의*, 독일 ZEW지수의 예상외 개선 등으로 상승하다가 기업 수익성 악화 우려** 등으로 상승폭 축소

* 12. 10∼11일중 개최된 EU 정상회의에서 회원국 정상들은 EU 집행위원회가 제안했던 2천억유로 규모의 경기부양책에 대해 만장일치로 합의

** 미국의 자동차업체 구제법안 부결로 Daimler, BMW 등 자동차업종 주가가 약세를 보였으며 Deutsche Bank의 부실자산 증가 발표로 금융업종 주가도 하락(12/15)

― 일본 주가는 미국의 경기부양 추진 계획 등에 따른 수출 개선 기대로 상승하다가 경제지표 악화* 등으로 주말경 상승폭 축소

* 소비자태도지수: 10월 29.8 ⟶ 11월 28.7(사상 최저, 12/12)

실질 GDP(잠정치): 2·4분기 전기대비 -1.0% ⟶ 3·4분기 -0.5%(속보치: -0.1%, 12/9)

국제금리․환율 및 주가지수

(기말기준)

	2002		2003		2004		2005		2006		2007		2008
													11월말		12. 12일
<미국 국내금리, 年 %>1)
페더럴펀드목표금리	1.25		1.00		2.25		4.25		5.25		4.25		1.00	1	1.00
프라임레이트	4.25		4.00		5.25		7.25		8.25		7.25		4.00		4.00
단기재정증권3)	1.19		0.92		2.21		4.07		5.02		3.24		0.04		0.01
장 기 국 채4)	3.82		4.25		4.22		4.39		4.70		4.02		2.92		2.57
＜여타 주요국 금리, 年 %>1)
일본 콜금리	-		-		-		-		0.25		0.50		0.30		0.30
ECB RP 금리	2.75		2.00		2.00		2.25		3.50		4.00		3.25		2.50
영국 공정금리	4.00		3.75		4.75		4.50		5.00		5.50		3.00		2.00
＜유로시장 금리, 年 %＞1)
유로 달러5)	1.38		1.15		2.56		4.54		5.36		4.70		2.22		1.92
유로 엔5)	0.07		0.06		0.05		0.07		0.57		0.90		0.94		0.94
유로 파운드5)	4.02		4.04		4.89		4.64		5.32		5.99		3.91		3.19
EURIBOR6)	2.86		2.12		2.15		2.49		3.72		4.68		3.85		3.28
＜환율>2)
U$/SDR	1.3546		1.4860		1.5478		1.4293		1.5044		1.5785		1.4941		1.5170
￥/U$7)	119.33		106.95		103.76		117.45		118.78		113.04		95.25		89.50
U$/€	1.0496		1.2586		1.3558		1.1840		1.3196		1.4589		1.2695		1.3372
U$/￡	1.6110		1.7850		1.9184		1.7211		1.9588		1.9847		1.5393		1.4956
＜주가지수＞
Dow Jones	8,342		10,454		10,783		10,718		12,463		13,265		8,829		8,630
Nasdaq	1,336		2,003		2,175		2,205		2,415		2,652		1,536		1,541
Nikkei	8,579		10,677		11,489		16,111		17,226		15,308		8,512		8,230
Euro Stoxx	2,386		2,761		2,951		3,579		4,120		4,400		2,430		2,419

주: 1) Bloomberg        2) Reuters          3) 3개월 만기 　   4) 10년 만기 　   5) 런던시장

6) 3개월 만기, European Banking Federation이 57개 유럽은행간 금리를 평균하여 산출

7) 동경시장 기준

국제원자재시장

▶ 원유 가격 : 상승

․ WTI	:	12. 5일	40.81	달러	→	12. 12일	46.28	달러
․ Brent	:	12. 5일	39.19	달러	→	12. 12일	46.14	달러
․ Dubai	:	12. 5일	40.08	달러	→	12. 12일	43.57	달러

― 국제유가는 세계경제 침체에 따른 석유수요 감소 전망*에도 불구하고 OPEC의 감산 이행 및 추가 감산 가능성**, 미 달러화 약세 등으로 상승

* 미 에너지정보청(EIA)은 금년 및 내년 석유수요가 1983년 이후 처음으로 각각 전년대비 5만bpd, 45만bpd 감소할 것으로 전망(12/9)

** Ali al-Naimi 사우디아라비아 석유장관은 자국의 11월 생산량이 849.3만bpd(IEA 추정치: 905만bpd)로 지난 10월 OPEC에서 결의한 생산목표(847.7만bpd)에 근접한 수준이라고 언급하였으며 Khelil OPEC 의장은 12. 17일 총회에서 큰 폭의 감산을 결정할 수 있다고 발언(12/10, 11)

▶ 로이터지수 하락, CRB지수 상승

․ 로이터상품가격지수	:	12. 5일	1,756.97	→	12. 12일	1,745.34
․ CRB선물가격지수	:	12. 5일	208.60	→	12. 12일	226.96

― 로이터상품가격지수는 전주대비 0.7% 하락

― Reuters-Jefferies CRB선물가격지수는 전주대비 8.8% 상승

ㅇ 곡물(+14.2%) 에너지(+10.8%) 음료(+9.7%) 등 대부분 품목이 상승

▶ 비철금속 가격 : 동·알루미늄·니켈 상승, 아연 하락

․ 동	:	12. 5일	3,024.0	달러/톤	→	12. 12일	3,143.0	달러/톤
․ 알루미늄	:	12. 5일	1,445.3	달러/톤	→	12. 12일	1,460.5	달러/톤
․ 니켈	:	12. 5일	8,934.0	달러/톤	→	12. 12일	10,530.5	달러/톤
․ 아연	:	12. 5일	1,062.3	달러/톤	→	12. 12일	1,046.8	달러/톤

― 동 가격은 주초 Obama 미 대통령 당선자의 대규모 경기진작책 발표  에 따른 수요증가 기대 등으로 전주대비 3.9% 상승

ㅇ 한편 Goldman Sachs는 세계경제 침체의 영향으로 2009년 동(-3.5%, 전년대비) 알루미늄(-1.7%) 니켈(-1.9%) 아연(-0.3%) 등 금속의 수요가 모두 감소할 것으로 전망(Reuters, 12/12)

― 알루미늄 가격은 LME 재고 증가 지속*에도 불구하고 전주 급락(-16.3%)에 따른 저가 매수세 유입 등으로 전주대비 1.1% 상승

* 12. 12일 기준 LME 알루미늄 재고는 191.9만톤(1994. 11월 이후 최대)으로 전주말대비 2.8% 증가

― 니켈 가격은 생산업체들의 감산* 등으로 전주대비 17.9% 상승

* Mincor Resources社(호주 4위 니켈 생산업체)가 채산성 악화로 Miitel 광산의 생산을 일시 중단하였으며 FNX Mining社(캐나다 니켈·동 생산업체)도 Sudbury 광산의 생산을 중단(12/10, 11)

― 아연 가격은 생산업체들의 감산*에도 불구하고 LME 재고 증가** 등으로 전주대비 1.5% 하락

* 영풍금속(한국 2위 아연 제련업체)이 생산량을 10% 줄이기로 결정하였으며 Boliden(스웨덴 동·아연 제련업체)은 연간 생산량을 6만톤 줄일 것이라고 발표(Reuters, 12/8, 9)

** 12. 12일 기준 LME 아연 재고는 22.6만톤(2006. 6월 이후 최대)으로 전주말대비 8.1% 증가

▶ 농산물 가격 : 큰 폭 상승

․ 소맥	:	12. 5일	457.75	센트/부셸	→	12. 12일	506.75	센트/부셸
․ 옥수수	:	12. 5일	293.50	센트/부셸	→	12. 12일	359.50	센트/부셸
․ 대두	:	12. 5일	783.50	센트/부셸	→	12. 12일	854.00	센트/부셸
․ 원면	:	12. 5일	39.33	센트/파운드	→	12. 12일	43.43	센트/파운드

― 소맥 가격은 미 농무부(USDA)의 기말재고 전망 상향조정*에도 불구하고 미국·호주의 기상여건 악화 등으로 전주대비 10.7% 상승

* USDA는 2008/09년(2008. 6. 1 ∼ 2009. 5. 31일) 미국 기말재고 전망을 종전 603백만부셸에서 623백만부셸(예상: 595백만부셸)로 상향조정(12/11)

― 옥수수 가격은 전주 급락(-16.0%)에 따른 저가 매수세 유입 등으로 전주대비 22.5% 상승

― 대두 가격은 남미 주산지의 기상여건 악화 가능성, 중국의 수입 증가 전망* 등으로 전주대비 9.0% 상승

* 중국 상무부는 12월 대두 수입량(293만톤)이 전월대비 11.5% 증가할 것으로 전망(Reuters, 12/12)

― 원면 가격은 전주 급락(-14.0%)에 따른 저가 매수세 유입 등으로 전주대비 10.4% 상승

ㅇ 한편 USDA는 2008/09년(2008. 8. 1 ∼ 2009. 7. 31일) 세계 소비전망을 종전 119.3백만베일에서 116.6백만베일로 하향조정(12/11)

▶ 반도체 가격 : 하락

․1Gb DDR2 SD램	:	12. 5일	0.61	달러	→	12. 12일	0.59	달러
․4Gb NAND flash	:	12. 5일	1.63	달러	→	12. 12일	1.61	달러

― SD램(1Gb DDR2, 아시아 현물시장 기준) 가격과 낸드 플래시 메모리(4Gb) 가격은 세계경제 침체에 따른 수요 부진, 높은 재고수준 등으로 각각 전주대비 3.3%, 1.5% 하락

▶ 금 가격 : 상승

․ 금	:	12. 5일	756.45	달러/온스	→	12. 12일	822.35	달러/온스

― 금 가격은 미 달러화 약세, 금 ETF의 매입 확대* 등으로 전주대비 8.7% 상승

* 세계 최대 금 ETF인 SPDR Gold Trust의 금 보유량은 762.2톤으로 전주말대비 0.6% 증가(Reuters)

국제유가 및 원자재 가격

(기말기준)

	2002		2003		2004		2005		2006		2007		2008
													11월말		12. 12일
＜현물유가, 달러/배럴>1)
미 국 WTI (달러/배럴)	31.20		32.52		43.45		61.04		61.05		96.00		54.43		46.28
북 해 Brent (달러/배럴)	29.99		30.48		40.24		58.87		60.13		93.89		51.73		46.14
U A E Dubai (달러/배럴)	26.24		27.90		33.11		53.19		56.71		89.06		49.58		43.57
＜주요 상품지수>
로이터상품가격지수2)	1,368.8		1,664.5		1,570.8		1,796.6		2,228.6		2,592.9		1,915.5		1,745.3
CRB선물가격지수1)3)	234.5		255.3		283.9		331.8		307.3		358.7		242.2		227.0
＜비철금속 가격>1)
銅 (달러/톤)4)	1,542.5		2,318.0		3,264.0		4,542.0		6,308.0		6,641.5		3,595.0		3,143.0
알루미늄 (달러/톤)4)	1,346.7		1,588.8		1,962.5		2,280.3		2,831.0		2,358.3		1,726.0		1,460.5
니 켈 (달러/톤)4)	7,115.0		16,583.0		14,877.0		13,372.0		34,025.0		26,010.0		10,095.0		10,530.5
아 연 (달러/톤)4)	753.8		1,003.8		1,253.5		1,900.5		4,290.0		2,353.5		1,210.8	,	1,046.8
<농산물 가격>1)
小 麥 (센트/부셸)5)	325.0		377.0		307.5		339.3		501.0		885.0		542.5		506.8
옥수수 (센트/부셸)5)	235.8		246.0		204.8		215.8		390.3		455.5		349.5		359.5
大 豆 (센트/부셸)5)	569.5		789.0		547.8		602.0		683.5		1,199.0		883.0		854.0
原綿 (센트/파운드)6)	51.2		75.1		44.8		54.2		56.2		68.0		45.8		43.4
<반도체 가격>
1Gb DDR2 SD램(달러/개)	-		-		-		-		-		1.90		0.65		0.59
4Gb NAND flash(달러/개)	-		-		33.08		25.06		6.06		4.41		1.83		1.61
<금 가격>1)
금 (달러/온스)	348.1		415.5		438.5		517.0		636.7		833.9		818.1		822.4

주:  1) Bloomberg       2) 1931.9.18 = 100        3) 1967 = 100       4) 런던시장(LME) 기준

5) 시카고시장(CBOT) 기준                        6) 뉴욕시장(ICE　NYBOT) 기준

경제지표 발표일정 및 시장 전망치

▶ 미 국

ㅇ 11월 개인소비지출 감소 예상
(전기대비, %)
발표일		지 표	발표기관	전망치1)	전기치
12.	23	․3․4분기 실질 GDP(확정치)	상무부	-0.5	-0.52)
		․11월 신축주택판매(만호, 연간 환산치)	〃	42.0	43.3
		․11월 기존주택판매(만호, 연간 환산치)	전국부동산 중개인협회	493	498
	24	․11월 개인소비지출	상무부	-0.7	-1.0
		․11월 개인소득	〃	0.0	0.3
		․11월 내구재수주	〃	-3.0	-6.9
1.	2	․12월 ISM제조업 지수	구매관리자협회	35.0	36.2

주: 1) Bloomberg, 투자은행 등	2) 잠정치

▶ 유 럽

(전기대비, %)
	발표일1)		지 표	발표기관	전망치2)	전기치
프랑스	12.	22	․11월 생산자물가3)	프랑스 통계청	..	4.3
		29	․3․4분기 실질GDP(확정치)	〃	..	-0.3
영 국	12.	23	․3․4분기 실질GDP(확정치)	영국 통계청	..	0.0

주: 1) 변동 가능	2) Bloomberg	3) 전년동월대비

▶ 아시아지역

(전기대비, %)
	발표일	지표	발표기관	전망치1)	전기치
일 본	12. 26	․11월 산업생산	경제산업성	‥	-3.1
	26	․11월 가계소비지출	총무성	‥	-1.4
	26	․11월 소비자물가2)	총무성	‥	1.7
	26	․11월 실업률3)	총무성	‥	3.7
중 국	1. 1	․12월 구매관리자지수4)	국가통계국	‥	44.6
주: 1) Bloomberg 전망치 2) 전년동기대비 3) % 4) 기준치=50

주요국의 경제지표

1.	한 국		-------------------		66
2.	미 국		-------------------		68
3.	일 본		-------------------		69
4.	유로지역		-------------------		70
5.	독 일		-------------------		71
6.	영 국		-------------------		72
7.	프 랑 스		-------------------		73
8.	중 국		-------------------		74
9.	홍 콩		-------------------		75
10.	대 만		-------------------		76
11.	싱 가 포 르		-------------------		77
12.	인도		-------------------		78
13.	러시아		-------------------		79
14.	브 라 질		-------------------		79
< 부 록 >
주요국 중앙은행의 정책금리 현황				------	80
환율․국제금리		---------------------			81
국제원자재가격		---------------------			82

해외경제 포커스

수 록 호	자 료 제 목
제2008-1호 제2008-2호 제2008-3호 제2008-4호 제2008-5․6호 제2008-7호 제2008-8호 제2008-9호 제2008-10호	․미국 서브프라임 모기지 관련 최근 대책과 평가 ․최근 중국의 위안화 절상 가속화 배경 및 전망 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․세계 외환보유액의 통화 다변화 분석 ․아시아 주요국 경제의 최근 동향 및 2008년 전망 ․유로 단기금융시장의 구성과 현황 ․80년대 일본과의 비교를 통한 중국의 버블 붕괴 가능성 ․미 연준, 페더럴펀드 목표금리 인하 배경과 전망 ․일본의 금융불안 심화 배경 및 전망 ․최근 프랑스 SG은행의 금융사고 내용 및 평가 ․미 연준, 페더럴펀드 목표금리 인하 배경과 전망 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․폭설 등 이상기후에 따른 중국경제의 영향 ․미국과 세계 경제의 리커플링(recoupling) 가능성 증대 ․영국 Northern Rock 국유화 결정내용과 평가 ․위안화의 外昇內貶 현상에 대한 논의내용과 전망 ․미국경제 부진이 중국경제에 미치는 영향 ․일본 고용추이의 특징과 고용정책 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․일본 금융산업의 경쟁력 강화 방안에 대한 논의

수 록 호	자 료 제 목
제2008-11호 제2008-12호 제2008-13호 제2008-14호 제2008-15호 제2008-16호 제2008-17호 제2008-18호 제2008-19호 제2008-20호	․영국 경상수지 적자 확대 배경과 전망 ․위안화의 절상 가속화 배경과 지속 전망 ․미국 주택모기지 시장에서 정부지원기관(GSEs)의 역할 ․미 연준, 페더럴펀드 목표금리 인하 배경과 전망 ․유로지역 4/4분기 성장 둔화배경과 전망 ․영국의 금융안정시스템 개편 논의 진전 상황과 평가 ․일본의 수출 의존도 상승과 향후 경기 전망 ․일본의 금융시장 활성화 노력과 향후 과제 ․프랑크푸르트 금융시장 현황 및 과제 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․일본의 외환시장 개입 가능성 ․유로지역 가입국 확대와 경제적 효과 ․러시아 신정부 출범과 경제정책 방향 ․최근 중국 자산시장에서의 자금이동 현황과 전망 ․최근 미국의 물가 상승세 확대요인과 향후 전망 ․중국 주가하락 배경과 향후 전망 ․아시아 주요국의 인플레이션 현황과 정책 대응 ․중국의 1․4분기 성장에 대한 평가와 전망 ․미 연준, 페더럴펀드 목표금리 인하 배경과 전망 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․미국의 경기부진이 세계경제에 미치는 영향 ․일본은행의 경기판단과 향후 통화정책 전망 ․독일 수출입 구조의 특징 및 평가

수 록 호	자 료 제 목
제2008-21호 제2008-22호 제2008-23호 제2008-24호 제2008-25호 제2008-26호 제2008-27호 제2008-28호 제2008-29호 제2008-30호 제2008-31호	․유로지역 실업률 하락 원인과 향후 전망 ․지진 발생에 따른 중국 경제의 영향 ․최근 영국의 주택가격 동향과 통화정책 전망 ․중국의 핫머니 유입관련 논의내용과 향후 전망 ․유로지역 국채 발행 현황 ․일본의 소득분배 추이와 악화 원인 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․그린스펀 독트린에 대한 반론과 연준의 입장 ․최근 중국의 소비확대 추세와 전망 ․아일랜드의 EU헌법조약 비준 부결 배경과 전망 ․미 연준, 페더럴펀드 목표금리 동결 배경과 전망 ․최근 일본의 인플레이션 현황과 정책대응 전망 ․유럽중앙은행의 기준금리 인상 배경과 전망 ․중국의 지진피해 재건 투자의 경제적 효과 ․미국, 패니메이 및 프레디맥 긴급지원 배경과 전망 ․고유가가 중국 경제에 미치는 영향 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․아시아 주요국의 물가 급등과 금융위기 발생 가능성 ․영국 금융시스템 개편안(수정안)의 주요 내용과 평가 ․일본의 외환시장 개입 효과에 대한 논의 ․중국의 부동산 시장 침체 조짐과 향후 전망 ․미 연준, 페더럴펀드 목표금리 동결 배경과 전망

수 록 호	자 료 제 목
제2008-32호 제2008-33호 제2008-34호 제2008-35호 제2008-36호 제2008-37호 제2008-38호 제2008-39호 제2008-40호 제2008-41호 제2008-42호	․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․아시아 경제의 최근 동향 및 전망 ․유럽의 인플레이션 현황과 정책대응 ․일본의 내각 개편과 향후 정책 전망 ․유로지역의 2·4분기 마이너스 성장과 경기침체 가능성 논의 ․대만 新정권의 대 중국 관계 개선 정책과 향후 전망 ․일본의 최근 경제동향과 경기침체 가능성 ․올림픽 이후의 중국경제 전망 ․최근 유럽경제의 주요 리스크 요인과 향후 전망 ․일본의 고령자 고용 대책과 성과 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․미 연준, 페더럴펀드 목표금리 동결 배경과 전망 ․일본의 노동분배율 하락 배경과 경제에 미친 영향 ․일본의 “안심(安心) 실현을 위한 긴급종합대책” 주요 내용과 평가 ․최근 일본의 미국발 금융 불안과 영향 ․중국의 금융완화 배경과 향후 정책 전망 ․영국 및 베네룩스 3개국, 부실 금융기관 국유화 결정 ․중국 증시 침체가 경제에 미치는 영향 및 향후 증시 전망 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․미 연준, 페더럴펀드 목표금리 0.5%p 인하 ․미국 Obama 및 McCain 후보의 경제정책 비교 ․일본 교역조건 악화의 영향과 전망

수 록 호	자 료 제 목
제2008-43호 제2008-44호 제2008-45호 제2008-46호 제2008-47호 제2008-48호 제2008-49호 제2008-50호	․아이슬란드 및 중동부 유럽국가의 경제위기와 전망 ․아시아 주요국의 금융상황과 향후 전망 ․미 연준, 페더럴펀드 목표금리 1%로 인하 ․녹색성장을 위한 일본의 3R 정책 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․ECB 및 영란은행의 금리인하 배경과 전망 ․중국 소비의 최근 동향 및 성장 견인 가능성 ․최근 유럽의 주택경기 부진과 전망 ․일본의 금융위기 대응 추이와 전망 ․중국의 3·4분기 성장에 대한 평가와 전망 ․중국 부동산 규제완화 조치의 영향과 전망 ․최근 러시아의 경제 불안과 향후 전망 ․중국 농촌개혁방안의 주요내용과 시사점 ․일본 금융기관의 해외 사업 진출 확대 내용과 평가 ․ECB 및 영란은행의 금리인하 배경과 전망 ․최근의 주요국 경제 및 국제금융․원자재 시장 동향 ․미 연준, 페더럴펀드 목표금리 0.0∼0.25%로 인하 ․일본의 경기침체 현황과 회복 전망